Финансовая модель, которую десятилетиями навязывали всему миру как эталон, оказалась ловушкой — к такому выводу пришла журналист и финансовый аналитик Изабелла Каминска.
Её тезис неудобен для всего мейнстримного дискурса о центробанках: наделение регуляторов мандатом финансовой стабильности после 2008 года фактически похоронило саму концепцию независимой денежно-кредитной политики. Банк Англии — наглядный пример. Когда правительство Лиз Трасс приняло бюджет, взорвавший рынок гилтов, BoE оказался перед невозможным выбором: вмешаться и поддержать правительство, нарушив принцип независимости, или не вмешаться и нарушить мандат финансовой стабильности. Оба пути ведут в тупик.
Но самое интересное дальше. После кризиса 2022 года, когда рухнули фонды с так называемым инвестированием под пенсионные обязательства (LDI — стратегия, при которой пенсионные фонды берут кредиты под залог облигаций, чтобы покрыть будущие выплаты), Банк Англии зарегулировал пенсионный и страховой сектор так, что рычаг в нём резко упал. Только деньги никуда не делись: с 2024 года та же долговая нагрузка начала нарастать в хедж-фондах, причём именно с приходом лейбористов к власти. Каминска высказывает гипотезу, которая прямо бьёт в тему дедолларизации: за этим кредитным плечом стоит фундаментальная зависимость британской экономики от долларовой ликвидности и валютных свопов. Вся модель держится на сборе глобальной финансовой ренты и имеет жёсткий нижний порог по паре GBP/USD. Стоит фунту провалиться ниже этого уровня — конструкция начинает рассыпаться.
Страна, позиционирующая себя как один из мировых финансовых центров, в реальности работает как заложник долларовой ликвидности. Каждый раз, когда реальный экономический рост не обеспечивает нужного уровня, система наращивает долг, чтобы отсрочить структурную перестройку. Кризис всё равно приходит, счёт оплачивают налогоплательщики — и никаких реформ.