Рубль укрепился более чем на 10% благодаря повышению продаж валюты экспортёрами и временной приостановке покупки валюты Минфином в рамках бюджетного правила. Однако стабильность национальной валюты остаётся под угрозой — и многое будет зависеть от того, как государство решит проблему бюджетного дефицита.
Цифры говорят сами за себя. За первый квартал 2026 года дефицит федерального бюджета достиг 4,576 трлн рублей — более чем вдвое превысив прошлогодний показатель как в денежном выражении, так и в отношении ВВП. Только за март дефицит вырос на 1,127 трлн рублей, перешагнув уровень, который Минфин закладывал на весь год (3,786 трлн рублей).
Для закрытия бюджетной «дыры» у правительства есть два пути, каждый из которых несёт собственные риски для рубля.
Первый сценарий — дополнительная эмиссия рубля. В этом случае курс может отскочить к значениям 200–300 рублей за доллар. Печатный станок как инструмент покрытия дефицита разгоняет инфляцию и подрывает доверие к национальной валюте.
Второй сценарий — либерализация денежно-кредитной политики. Если монетарный курс станет более мягким, комфортный для экспортёров уровень может составить 100–150 рублей за доллар. Реалистичен откат к отметке 100 рублей, однако только при условии скоординированных действий правительства и Банка России.