Financial Times выступила со скептической оценкой перспектив «нефтеюаня» как инструмента дедолларизации. По мнению авторов издания, юань становится заметнее в мировой финансовой системе, однако доллар сохраняет контроль — и парадоксальным образом именно Китай продолжает его подпитывать.
Логика FT строится на принципиальном различии между двумя явлениями. Классический нефтедоллар работал не просто потому, что нефть продавалась за доллары. Главным был второй шаг: нефтяные доходы стран Персидского залива реинвестировались обратно в глобальную долларовую финансовую систему, создавая огромную долларовую ликвидность. С юанем такой схемы пока не возникло. Россия и Иран, получая юани за сырьё, преимущественно тратят их на китайский импорт, а не накапливают и не перераспределяют через глобальные рынки.
Дополнительным ограничением служат сами китайские финансовые рынки. Даже если у внешних игроков появляются излишки юаней, вложить их проблематично: Китай сохраняет контроль капитала, внутренний рынок облигаций недостаточно открыт, а офшорный рынок юаня не обладает нужной глубиной и ликвидностью.
Главный тезис FT формулируется через понятие «sinodollars» — долларов, которые Китай и другие восточноазиатские производители получают через колоссальные торговые профициты. Эти деньги возвращаются в мировую финансовую систему и поддерживают долларовую ликвидность. Пока Китай экспортирует больше, чем импортирует, и накапливает долларовые активы, он фактически подпитывает ту самую систему, которую параллельно пытается ослабить продвижением юаня.
Вывод издания осторожен, но последователен. Юань будет расти в торговых расчётах — особенно с Россией, Ираном и другими странами вне западного контура. Нефтеюань остаётся полезным инструментом обхода долларовой инфраструктуры. Однако резервной валютой уровня доллара он не станет до тех пор, пока Китай не ослабит контроль капитала и не изменит экономическую модель, построенную на крупных торговых профицитах.
Для сторонников быстрой дедолларизации это неудобное наблюдение: крупнейший геополитический оппонент США одновременно является одним из главных источников долларовой ликвидности в мире.
Нефтеюань против нефтедоллара: почему китайская модель сама укрепляет доминирование США