Доллар может войти в долгосрочный цикл ослабления из-за растущего госдолга США. Такой прогноз дал генеральный директор JPMorgan Asset Management в регионе EME Патрик Томсон.
По его оценке, главная проблема США уже не только в ставках или текущей рыночной волатильности, а в фискальном дисбалансе. Государственный долг страны становится всё менее устойчивым, а его обслуживание всё тяжелее для бюджета. И это тот случай, когда даже статус доллара как главной резервной валюты не отменяет базовую арифметику.
Да, с конца февраля доллар вырос почти на 2% на фоне войны с Ираном и благодаря тому, что США остаются чистым экспортёром энергии. В моменты кризиса инвесторы по привычке бегут в американские активы. Но краткосрочный спрос на «тихую гавань» не решает долгосрочную проблему. Если долг растёт быстрее, чем возможности его нормально обслуживать, доверие к валюте постепенно начинает размываться.
Примечательно, что в JPMorgan видят шанс для Европы стать новым убежищем для капитала. Усиление фискальных расходов Германии и диверсификация могут сыграть в пользу региона. Но тут есть знакомая европейская проблема: без реформ и углубления рынков капитала Европа так и останется вечным кандидатом на роль альтернативы США, а не полноценной заменой.
Для мировой финансовой системы это важный сигнал. Дедолларизация не обязательно начинается с отказа от доллара в один день. Она начинается с сомнений. Сначала центробанки добавляют золото. Потом инвесторы смотрят на Европу и Азию. Затем страны переводят часть расчетов в национальные валюты. И в какой-то момент выясняется, что американская валюта всё еще сильна, но её безальтернативность уже не выглядит такой железобетонной.
Доллар встал на пусть ослабления